新手炒汇入门指南(一)

五、市场判断

外汇市场并不总是遵循某一合乎逻辑的变动模式。难以明了的因素，诸如个人感觉、判断、以及对于各种全球政治、经济事件的分析、理解均对汇率产生影响。市场上的操作人员必须正确理解所公布的各种报道或数据，如外汇收支数据、通胀指标、经济增长率等。

但实际上，在上述报道或数据向市场公开以前，市场上已经会存在一种对于报道或数据所反映的实质的预期或判断。这种预期或判断将先于报道或数据公开前反映在价格中。一旦出现真实的报道或数据与人们的预期或判断大相径庭，就会导致汇率的大幅波动。仅能正确理解各种经济指标和数据对于一个外汇交易员是不够的。他必须明了市场究竟会对未公布的指标和数据作出何种预期和判断。

六、投机行为

市场主要操作者的投机行为同样是影响汇率的一个重要因素。在外汇市场上直接与国际贸易相关联的交易相对来说所占比例是不高的。大多数交易从实质上讲是投机行为，这种投机行为将导致不同货币的流动，从而对汇率产生影响。当人们分析了影响汇率变动的因素后得出某种货币汇率将上涨，竞相抢购，遂把该币上涨变为现实。反之，当人们预期某货币将下跌，就会竞相抛售，从而使汇率下滑。

例如，二战后一段时间，由于美国的政治稳定，经济运行良好，通货膨胀率低，而经济增长在60年代初达年均5%，当时世界各国都愿以美元作为支付手段，储存财富，使美元汇率持续上涨。但到60年代末70年代初，由于越南战争、水门事件、严重的通货膨胀及税收负担加重、贸易赤字、经济增长率的下降，使美元的价值大幅下跌。


第五节外汇交易
一、即期外汇交易和远期外汇交易

即期外汇交易又称现汇交易，指交易双方以当天外汇市场的价格成交，并在当天或第二个营业日进行交割的一种外汇业务。

远期交易又称期汇交易，指外汇买卖成交后，根据合同规定，在约定的到期日，按约定的汇率办理收付交割的外汇交易。常见的远期交易主要是30天远期、90天远期和180天远期。

二、调期交易和期货交易

调期交易是指在外汇交易中，一笔交易同时包含即期外汇交易和远期外汇交易，也就是说，在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇。这种交易通常是银行为抵补已从客户购入或向客户出售的某种外汇所可能发生的风险而进行的。有时调期业务包含两笔交易，称为远期对远期调期业务。

外币期货交易是在固定场所进行外币期货合约的买卖的一种外汇交易业务。与其他一般商品期货交易类似，外币期货交易也是在将来一定日期，按照协定价格，买卖固定数量外币的交易活动。

三、远期升水和远期贴水

远期升水是指一种货币的远期汇率高于即期汇率。

远期贴水是指远期汇率低于即期汇率。

如是远期升水和远期贴水相等则称为远期平价。

远期交易价格、即期交易价格和升贴水的关系：

远期交易价格＝即期交易价格＋升水（或－贴水）


四、外币期权和看涨期权

外币期权实际上也是一种合约，买方买进一个权利，可以在合约期日或在此之前按规定的汇率执行合约的权利。合约持有人称为买方，出售期权者称为卖方。

看涨期权就是给予外币期权合同的购买者也就是外汇的购买者。因此，我们又把它称作买进期权、多头期权或敲进。看涨期权赋予期限权购买者在未来某一日或某一日期以前按敲定价格买进某种商品的权利，而不是义务。

五、买入期权和卖出期权

买入期权是期权外汇买卖术语。买方买入一种权利，根据这种权利，可以在协定的将来某一天以预订的协议价买入一种外汇，同时卖出另一种外汇。买方买入这种权利后须于交易后第二天工作日向交易对方银行支付一笔期权费用，除此之外，无须承担任何义务。

卖出期权是买入期权的对称。期权的卖方，把一种权利卖给对方，对方有权利根据协议价在期权到期日，从卖方买进某种外汇。卖方由于卖出了期权，因此，可收到一笔买方支付的期权费用。

六、空头、多头、斩仓和轧空头

空头，作为名词，又称卖空者，是指在外汇交易中，卖出合约或准备买进现货的人；作为动词，又称卖空，即不是为了对冲而进行的外汇期货或现货合约卖出的活动。

在外汇交易中，因买入或卖出方向错误，造成账面上的损失，为不使损失扩大而平仓止损，称为斩仓。

多头即多余头寸的意思，在外汇买卖上，指买进了某种货币，因而多了那种货币的头寸，又称为长盘。

轧空头是指由于市场供应不足而迫使价格上升的情形。


第六节如何判别外汇走势
炒汇的难点，一是分辨行情是多头，空头或盘整形态，二是克服逆市操作的人性弱点，为此既要不断积累经验增加认知，又要对基本面技术面勤加研判，舍此并无捷径可走。

一、让趋势做你的朋友

在浮动汇率制度下，任何一种外汇的行情只有三种，即上升行情、下降行情及盘整行情。在外汇市场中，盘整行情约占每年交易日的70％-80％，其余的20％-30％才属多头或空头行情。有盘整行情中，投资人要先分辨出盘整的区间，再于区间的上档卖出，下档买进，即所谓的低买高卖，才能获取利润，而且风险也不至于过大，投资人若能理性执行停损策略，甚至可增加投资金额，以获取更大的利润。

但是市场上多数人仍然想适时掌握20％-30％的多头或空头行情，顺势操作。主要原因在于顺势操作的利润非常可观，而且停损出局的次数又较低、因此附加成本大为降低。更何况顺势操作者只是实行家而非发明家，只需依照既存的市场趋势进行买卖即可，是属于知行皆易的类型，所以市场人士认为趋势是你的朋友(Trendisyourfriend)。

但是在实际交易中存在着两个问题：一是如何分辨行情是多头、空头或盘整型态；一是逆势操作是极难克服的人性弱点。对于人性弱点的克服，通常可经由经验累积、蒙受亏损而增加认知等方式来达成；至于如何分辨行情是多头、空头或是盘整型态，则必须由基本面及技术面切入判定。


投资人在外汇市场的操作，不论是买方或是卖方，基本前提应先对投资标的物未来的价格有所预测，再根据其预测决定投资策略及操作方向。例如当投资人看好美元对日元时，表示投资人认为美元将走多头市场的格局，而日元相对走空头格局，所以应买入美元，卖出日元，亦即站在美元的多方日元的空方。若这项预测正确，则投资人将可获利。

二、掌握数据分析基本面

基本面分析者认为货币的强弱反映该国经济状况的好坏，其强弱虽可能受其他非经济因素的干扰而有暂时的波动，或产生与经济体质相反的走势，但就长期而言，其价位终将回归到与经济状况相称的地步。至于一国经济状况的好坏应如何衡量，则又得采取相对比较的方式。

例如美国1996年度的经济增长率估计可达3%，就基本面分析者眼中而言，这一数据并不能判断美元应该走强或走弱，必须将之与前一年度的经济增长率做比较，并与德国、日本等主要国家的经济增长率相比较。如果前一年度美国的经济增长率为2%，而1996年度德国、日本的经济增长率约在1.5%的水准，则这个3%的数据提供给基本面分析者的想法是：美国的经济日渐好转，其经济增长状况较德、日两国为佳，美元对马克或日元应相对走强，以反映其经济实力。基本面分析者即据此作为外汇买卖决策的指标，买入美元，卖出日元、欧元。

反映一个经济状况的数据，即一般所称的经济指标，除了经济增长率外，林林总总，包括甚多，像贸易赤字、预算赤字、货币供给量、消费者物价指数(零售物价指数)、生产者物价指数(趸售物价指数)、失业率、房屋开工率、领先指标等。作为基本面分析者投注的焦点，各数据会由政府相关部门定期公布，这类型的投资人皆会收集分析各数据，进一步分析比较，作为判定各倾向未来走势的根据。


这类的分析预测是否正确？成效如何？可以看看国际投资者，他们广设经济研究部门，负责分析各主要国家的经济状况。而在美国等政府机构发表重要经济指标前，市场上的投资人会先结清外汇部位或降低外汇部位，外汇市场呈现如临大敌的气氛，银行交易员则彻夜守候。从经济指标发表后的众生相，可知基本面分析在外汇市场确确实实具备举足轻重的影响力。

而经济指标发表后，货币走势受其影响，强者可能更强，也可能转弱；弱者可能更弱，抑或转强，在显示经济指标为市场驱动者(Marketmover)的真实写照，如此具有影响力的因素，参与外汇投资者如何能漠视它?所以不论基本分析预测货币市场未来走势的正确性如何，长久以来，基本面分析确已成为市场参与者投资决策的法宝。

三、基本分析适合预测中长期走势

以基本面分析来预测货币中长期走势，如未来6个月、1年或2年尚称适当，可是自金本位制取消，国际通行浮动汇率制度后，基本面以外的因素也或多或少会影响货币价格。投机客每分每秒都在国际市场买进卖出，大笔金额的买卖，也会影响外汇行情。

而整个国际社会日益开放，宛如一个地球村，国际资金进出各国的自由度日益提高。国际支付系统如美国的CHIPS、英国的CHAPS系统，都使得资金的移转速度加快，甚至可在瞬间完成。国际资金宛如长了翅膀，热钱应运而生，非但影响各国的货币政策，更常扭曲基本面应反映的货币合理价位，造成基本面分析的短暂失灵，所以外汇投资者已逐渐修正基本面的运用，除了以它作为中长期走势预测的工具外，也搭配技术面分析的资料，据以做成投资决策。

基本面分析外汇走势由来已久，教科书中所提到的购买力平价说，就是一个明显的例子。购买力平价说基本理论认为各国货币的价格关系与各国用等量货币购买某一物品的数量多寡有直接的关系。例如购买一个鸡蛋，在美国、日本、德国各需花费美元1元，日币100元，马克1.5元，即可推论出1美元、100日元及1.5马克具有相同的购买力，因此其间货币价格应为1美元等于100日元等于1.5马克。但若将这种理论与现行外汇价格比较，会发现某一货币被高估或低估了。另外。商品选样的不同，计算出来的货币购买力也有差异，币值是否被高、低估，以及高估低估的比率也会有差别。例如以美国美林证券公司经济研究部门提供的资料来看，在1996年4月与美元的购买力相较，被高估的货币有日元、马克、瑞士法郎、新西兰币，高估幅度分别为35%、20%、10%及9%；被低估的货币有英镑、加拿大币、法国法郎、澳币，低估幅度分别为20%、16%、8%及4%。

现今的外汇市场脱离固定汇率时代已久，所以大至各种政治、经济消息，小至谣言、传闻皆足以震撼市场。单以购买力平价说来推断货币应有的价位显然过于单纯，投资者只可将这种理论推演出的货币价位当作参考。