重趋势还是重规则

顺势而为可以说是投机操作中尽人皆知的基本原则和经典操作理念。然而一轮行情结束，往往出现看对趋势顺势而为但没赚到钱，甚至是亏钱的结果。这其中的原因何在？是顺势而为的理念在根本上就是个误导？还是哪个环节出了问题？

投机者在投机学校的殿堂里踯躅前行。在摆脱了短线操作的藩篱之后，往往直接投入顺势而为的阵营。然而，趋势好比一条滑溜溜同时力气很大的泥鳅，尽管总在那里，但把握起来并非如想象的那么简单，不是那么容易．

在投机这个高智商的游戏中，顺势而为只是一个能够成功的理念，但只有理念并不能保证成功。在每一次的实际操作中，我们至少需要解决方向、时机、价格、仓位四个问题。顺势而为的理念只能帮助我们解决一个问题--交易的方向，或者说是决定交易方向的原则，但其他的三个问题则没有答案。尽管方向问题在交易中占了70%的比重，但另外的30%如果处理不当，仍然会阻碍投资者走向成功，出现看对趋势不赚钱、甚至亏钱的结果也就不奇怪了。

成功的交易是由一组相互匹配的规则决定的。重视顺应趋势使投资者规避了最大的风险，但利润并不会就此到来。在这个控制风险追求利润的游戏中，规则，而不是趋势，才是克敌制胜的法宝。

顺势而为的操作理念是经典的，在金融投资中长期稳定盈利的投资者绝大多数都奉行了这一理念，那些奉行这一理念但是还没有赚到预期那么多钱的人，一定是陷入了某个思维误区。

炒汇10分钟赚了200美元

老何是一家财经报社的编辑，由于职业的关系，他经常可以接触到一些炒汇族。看着许多老汇民们在汇市中经历洗礼痛并快乐着，去年他也动了进入外汇市场牟利的心思。于是，他去年3月从银行取出了1万美元的存款放进了炒汇的账户中，加入了炒汇一族。

谈起最近一年的炒汇心得，从春暖花开，到夏日炎炎，再到硕果累累的秋天，最终进入寒冬，经历了一年四季，作为汇民的老何真是感慨颇多。于是，记者选取了老何在这一年多时间的炒汇经历中最令他难忘的两个片段，希望广大汇民也可以从中得到些许启示。

激情初体验：10分钟赚了200美元

说起自己最早的炒汇经历，老何抑制不住兴奋的心情。我曾经用10分钟赚到200美元，而且是实盘交易说到去年7月21日的成功交易操作，老何至今觉得记忆犹新。

老何告诉记者，去年3月他开始进入汇市，一开始并没有怎么上心，只是工作之余有空闲的时候研究一下，偶尔操作一次，赚钱和赔钱的几率都不是很大。因为是实盘交易，每次操作还要被银行扣掉30个点差，因此他一直觉得靠炒汇赚钱太难了。
然而去年7月21日的经历让他彻底改变了这种想法。当天由于央行公布了新的汇率体制改革方案，决定将人民币升值2%。由于老何所从事的职业是财经编辑，每天都会上网监控所有财经网站，所以当天晚上7时他第一时间监控到了这个消息。当时我的第一反应就是全仓买入日元。老何告诉记者。

果然如他所料，日元在短时间内迅速蹿升2万个点，他手中的1万美元也迅速转成了日元，并且几乎跟随了日元的上涨曲线的全过程。也就是短短的10分钟，200美元的收入进账。一切来得如此突然又如此轻而易举，突如其来的机会也让老何第一次品尝到了炒汇的甜头。

根据历史资料统计，2005年7月21日当天，美元兑日元的振幅达到了25000点，也就是说，投资者如果能在当天抓准时间，以最高点买入日元，然后在最低点抛出，那么1美元当天就可以变成1.023美元，1天的收益率就到了2%以上。而如此之大的振幅，对于一般的汇民来说，的确是机会难得。但也正是这一点点甜头，勾起了老何的炒汇瘾，并且最终被套。

贪心走麦城：保证金让我本利全失

从此以后，老何将更多的精力投入到外汇行情走势的研究上。一转眼到了该收获的金秋九月，经过圈里朋友介绍，老何了解到一种叫做保证金交易的炒汇方式。这种交易不仅可以免于支付银行高额的点差手续费，而且可以将波动性很差的外汇交易放大100倍，也就是说，如果当天的外汇行情走势变动了1%，那么投资者的本金就会获得翻番的效果，因此从事这种交易的投资者一定要找准方向，否则将有可能在短时间内失掉所有本金。

正是因为知道这种交易所具有的风险性极大，所以老何每次从事保证金交易都不忘记谨慎地设定止损位。但经过了几天短线操作之后，老何发现，自己每次设定止损交易后，外汇走势都会碰触到止损位以后回弹，这样他不仅难以获得行情回弹以后的投资收益，丧失了赚钱的大好机会，而且他还损失了一部分本金。于是在他从事保证金交易的第10天，他按照自己的经验挂单后，心想自己一定不会那么倒霉，行情会按照相反的方向一直走下去，所以也就没有设定止损。

但似乎老天成心要他长一长教训，当天的走势短线回调以后就掉头向下，一直向下跌破了115个点。经过了100倍的放大交易后，老何投入保证金交易账户的5000美元本金当天全部被卷入了无情的市场行情中，分文不剩。

忧闷的老何怎么也想不明白，怎么就会那么寸，正好在没有设定止损价位的当天就遇到了行情暴跌的情况。于是他开始在网上搜寻保证金交易的相关资料，发现其实从事保证金交易的绝大多数人都是赔钱的，只是赔损的程度不完全相同罢了，依靠保证金交易发财的投资者总算不过所有从事保证金交易者的10%。但也正是这上百倍的高收益神话，让与老何一样的一拨又一拨的投资者陷入保证金交易的泥潭之中。

心得：投资不能依赖投机

当记者问及老何一年多以来的炒汇心得时，老何告诉记者，也许是因为一朝遭蛇咬，十年怕井绳，他的保证金账户目前已经闲置了快半年的时间了。然而，当他细心研究了保证金交易的特点以及了解透彻参与这种交易所应该具备的心态以后，他认为保证金交易并不适合所有的外汇交易者。因为这种交易虽然存在着一夜暴富的可能，但这种几率非常小，需要投资者具备良好的投资技术和投资心态，可以在波涛起伏的行情中驾驭自己的账户，而不会为了一时之失酿造大的失误。

老何说，有的人可能赔掉几十块钱就会觉得难以承受，心里开始发慌，而有的投资者即使赔了几千美元，他的心态也不会从外表流露出来。老何并不是不能承受风险，但在满盘全输的状态下也很难保持心态平和，这也是他至今远离保证金交易的原因之一。另外，他也清楚地知晓，保证金交易在国内是不受到法律保护的，需要开立海外账户才能够实现，因此即使出现了任何问题，在国内很难获得法律上的保障。因此他告诫广大投资者，参与保证金交易一定要慎重。

面对记者如何调整出健康的炒汇心态问题，老何认为，投资外汇市场首先需要制定合理的止损比率，再就是永远不要下重仓。因为在汇市上，挣多少钱往往不是单个投资者说了算，而是要看市场机会，但亏多少钱完全可以由你自己决定，要把命运掌握在自己手里。因此，每个投资者都需要按照自己的心理承受能力，在汇市中找到自己合适的位置，如果出现判断失误的情况时应该敢于果断平仓，切忌投机心态，保持一颗平常心才是最为重要的。

决定外汇汇率的根本原因

外汇汇率的波动，虽然千变万化，和其他商品一样。归根到底是由供求关系决定的。在国际外汇市场中，当某种货币的买家多于卖家时，买方争相购买，买方力量大于卖方力量；卖方奇货可居，价格必然上升。反之，当卖家见销路不佳，竞相抛售某种货币，市场卖方力量占了上风，则汇价必然下跌。

但影响供求关系平衡的因素有很多，但概括起来，主要有以下几种：

1.一国的经济增长速度。这是影响汇率波动的最基本的因素。根据凯恩斯学派的宏观经济理论，国民总产值的增长会引起国民收入和支出的增长。收入增加会导致进口产品的需求扩张，继而扩大对外汇的需求，推动本币贬值。而支出的增长意味着社会投资和消费的增加，有利于促进生产的发展，提高产品的国际竞争力，刺激出口增加外汇供给。所以从长期来看，经济增长会引起本币升值。由此看来，经济增长对汇率的影响是复杂的。但如果考虑到货币保值的作用，汇兑心理学有另一种解释。即货币的价值取决于外汇供需双方对货币所作的主观评价，这种主观评价的对比就是汇率。而一国经济发展态势良好，则主观评价相对就高，该国货币坚挺。

2.国际收支平衡的情况。这是影响汇率的最直接的一个因素。关于国际收支对汇率的作用早在19世纪60年代，英国人葛逊就作出了详细的阐述，之后，资产组合说也有所提及。所谓国际收支，简单的说，就是商品、劳务的进出口以及资本的输入和输出。国际收支中如果出口大于进口，资金流入，意味着国际市场对该国货币的需求增加，则本币会上升。反之，若进口大于出口，资金流出，则国际市场对该国货币的需求下降，本币会贬值。

3.物价水平和通货膨胀水平的差异。在纸币制度下，汇率从根本上来说是由货币所代表的实际价值所决定的。按照购买力评价说，货币购买力的比价即货币汇率。如果一国的物价水平高，通货膨胀率高，说明本币的购买力下降，会促使本币贬值。反之，就趋于升值。

4.利率水平的差异。所有货币学派的理论对利率在汇率波动中的作用都有论及。但是阐述的最为明确的是70年代后兴起的利率评价说。该理论从中短期的角度很好的解释了汇率的变动。利率对汇率的影响主要是通过对套利资本流动的影响来实现的。温和的通货膨胀下，较高利率会吸引外国资金的流入，同时抑制国内需求，进口减少，使得本币升高。但在严重通货膨胀下，利率就与汇率成负相关的关系。

5.人们的心理预期。这一因素在目前的国际金融市场上表现得尤为突出。汇兑心理学认为外汇汇率是外汇供求双方对货币主观心理评价的集中体现。评价高，信心强，则货币升值。这一理论在解释无数短线或极短线的汇率波动上起到了至关重要的作用。

除此之外，影响汇率波动的因素还包括政府的货币、汇率政策，突发事件的影响，国际投机的冲击，经济数据的公布甚至开盘收盘的影响。

这些因素之间也会相互加强或相互抵消。

远期外汇交易的方式及报价

在远期外汇交易中，一般有几种交易方式，分别是：

直接的远期外汇交易：是指直接在远期外汇市场做交易，而不在其它市场进行相应的交易。银行对于远期汇率的报价，通常并不采用全值报价，而是采用远期汇价和即期汇价之间的差额，即基点报价。远期汇率可能高于或低于即期汇率。

期权性质的远期外汇交易：公司或企业通常不会提前知道其收入外汇的确切日期。因此，可以与银行进行期权外汇交易，即赋予企业在交易日后的一定时期内，如5-6个月内执行远期合同的权利。

即期和远期结合型的远期外汇交易。

远期交易的报价

在远期外汇交易中，外汇报价较为复杂。因为远期汇率不是已经交割，或正在交割的实现的汇率，它是人们在即期汇率的基础上对未来汇率变化的预测。在后面的难点分析中我们将对其进行介绍。

外汇市场风云变幻，汇率走势受政治、经济、技术和心理等诸多因素影响。有时大起大落，风高浪急。有时多空胶着，波澜不兴。那么投资者在汇市中如何树立正确的投资理念？如何把握准确的买卖时机呢？如何才能长期稳定的获利呢？我认为应从以下四个方面入手。
　　一，风险控制是第一位的。
　　美国股神巴菲特曾经说过一句广为流传的话：“投资要尽量避免风险，保住本金”。个人认为，对投资者来说，风险控制强调到什么程度也不过分。因为本金没有了，你在市场的翻身的机会也就没有了。就象一个技术高超的登山运动员，每次成功登顶都系保险绳，但是只要他一次不系，偏偏那一次发生了意外，他就永远不可能再登山了。其实市场本身是没有风险的，市场象一条大河，风险在于渡河的你。风险大小操之在我。所以跟随市场，止损单永随左右是最有效的风险控制手段。
　　二，资金管理很关键。
　　外汇投资，特别是外汇保证金交易的投资，由于采用杠杆式的交易，资金放大了很多倍，资金管理就显得非常重要了。满仓交易和重仓交易者实际上都是赌博，最终必将被市场所淘汰。轻仓操作，顺势加码，而且要金字塔式加码是比较理想的资金管理方式。股票操作中的拦平的战术却不可乱用，要慎用，否则将遭受更大的损失。
　　三，交易心理的控制。
　　疾风知劲草，烈火炼真金。人的性格中的贪婪、恐惧，犹豫，果断，勇敢，谨慎、从众、等在市场的交易中暴露无遗。一定程度上来说，赢利是对你交易过程中性格优点的奖赏，亏损是对你交易过程中性格缺点的惩罚。技术上好学，心理关难过。人的本性在市场的涨涨跌跌中一个个显现出来，控制好自己的心理，认清人的本性，远离羊群，站在大多数人的对面，市场中你就已经赢了一半。
　　四，技术和经验。
　　其实就技术来说，大多数的投资者都可以学的很好，因为他(她)既然敢来到金融市场上摸爬滚打，有一定的资金实力来操作，智力水平是不可能有什么障碍的。关键是他们没有选好自己的技术工具而已，因为技术指标和分析工具太多，令人眼花缭乱，如果技术上的参照物经常摇摆的话，分析结果也就不同了。古龙小说中的李寻欢，武功高强，小李飞刀例不虚发，三国演义中的关羽手使青龙偃月刀，过五关，斩六将。威震华夏。但是如果关羽用小李飞刀，李寻欢用青龙偃月刀，他们可能连一个小兵都打不赢。兵器不称手嘛。所以投资者选好适合自己的分析工具也是很关键的。经验方面，是需要长期积累的，不是一天两天就可以达到的，除非你是天才。一个外国成熟的操盘手需要7年时间磨练，中国人聪明一点，也要四、五年时间。所以投资者选择专家理财也是一条捷径。

21世纪经济全球化自由化的趋势，将不可阻挡。而外汇交易作为国际金融领域的重要环节。随着中国加入WTO，中国的外汇市场就象股票市场一样，从无到有迅速发展起来，并具有非常大的发展空间。
　　外汇交易有如下优点：
　　1.双向交易，赚钱机会多。股票投资只有涨才能赚钱，而外汇可以买涨，也可以买跌，只要选对交易方向就能赚钱。在股市中空头行情的时间远远多于多头行情的时间，投资机会不容易把握，因此股市不是一个有长期投资价值的市场，这也是导致很多股市投资人亏损的原因。
　　2.24小时全天候交易。从每周一早上8点(北京时间)开始，一直到周六早上4点才结束，随时可以买卖。股市只能在白天特定时段交易，一般为早9:30到下午3:00，不适合上班族操作。
　　3.外汇交易对中国投资者最有利。外汇的交易黄金时间在北京时间的晚上8点至晚上12点。这期间是欧洲和美洲市场的白天也是市场交易最活跃，汇率变动最大的时候,这个时间段中国投资者有充裕的时间投入到外汇交易中。
　　4.投资少，起点低。最低投资250美元(折合人民币约2000元)就可以开户炒汇。成功的投资者，在一年内可有几倍的投资获利。
　　5.市场客观公正，不容易受人为操纵。外汇市场每天成交量有1。9兆亿美元,有先进科学的网上交易平台，行情和数据都是公开的，是最透明的市场。
　　6.外汇是一种自由方便的投资方式。只要有一台电脑，接通互联网，不论何时何地，都可以自行买卖交易，适合喜欢独立自由工作的年轻人。很多人选择外汇交易作为终身职业。
　　7.外汇交易以保证金形式,能以小博大。据统计，美国有三分一的亿万富翁都是从事外汇投资成功的。比如：索罗斯，巴非特等人就是炒汇成功最精典的传奇人物，在世界首富排名榜上，名列前茅。
　　8.「外汇保证金交易」是利用财务杠杆的原理，将资金以扩大信用额度的方式在外汇市场上进行操作。目前外汇保证金交易的杠杆最大可达本金的400倍，投资1000美元就可以做40万美元的交易。保证金交易是一柄双刃剑，如果没有做好的风险管理，投资人的遭致损失的机会和获利一样的大。
　　9.交易策略可以根据市场情况随时下达，极为灵活，即使方向看错，立即止损反手，损失有限，获利仍然极为巨大。有现价，订价，止损，止赢，2选1等多种定单可选择。
　　10.低廉的交易费用。在股票市场上，您则必须支付经纪佣金，交易服务费和税金。外汇市场的场外交易结构特别是高效率的电子化交易系统缩减了大部分的成交和结算费用，减低了交易支出。
　　11.股市中有上千种股票，那么选股将是一件很难的事情。而汇市中，货币组合非常有限，这可以使您集中精力于这几个货币组合，分析成本低，并很快抓住他们的脉动。
　　12.外汇交易最能满足技术型投资者的需求。和股票和期货投资不同，货币的走势规律性更强，利用技术分析手段更容易赢利。大量经济数据都会定期公布，也方便投资者进行基本面分析。掌握不同国家的走势比分析股市中公司的变化容易。国家的运作通常都较公司的稳定，这意味着较容易预测经济发展的方向。
　　13.外汇市场资金流动性高，实行T+0制度，容易兑现。对投资人而言，不论何时何地发生任何消息，投资人都可以即时的做出反应。投资人也可对进场或出场的时间有弹性的规划。其它金融市场的大小与交易量和外汇市场比较起来，就显得逊色多了，如流动性不好，例如在期货市场内很多时候难以成交，价格容易跳空，不易掌握。外汇市场永远是流动的，无论何时都可以进行交易，外汇即时报价系统可以保证所有的市价单、限价单或是止损单完全的成交。
　　14.汇率变动相对剧烈，赢亏空间大。投资投机两相宜，如想稳健投资可缩小资金杠杆即可。
　　15.方式多样交易，可软件，电话，网站，PDA交易。
　　16.同期货和股票权证不同，无交割期规定，可以长期持有外汇和约。
　　17.股市和期货市场在涨停或跌停的时候就会出现买不到或卖不出，这种流动性差的状况减少了很多投资机会，并造成损失。而外汇市场只要你愿意无论在什么时候你都可以按照即时外汇牌价买卖。外汇市场不会突然大涨或大跌。让你面对任何突发事件可以从容作出正确的决策。
　　我们深知股票市场存在固有周期性，如今股票行情步入高点，操作环境越来越差。坚持股票这一投资工具机会成本越来越高必然要导致亏损。理智的投资人必须去放开思路才能实现资产增值的目的。外汇方面，在专业分析师的支持下，在一个半月时间内投资收益达到200%！

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（二）中央银行干预外汇市场的手段与效益
关于什么是中央银行对外汇市场的干预，有一个较为正式的定义。80年代初，美元对所有欧洲国家的货币汇率都呈升势，围绕着工业国家要不要对外汇市场进行干预，1982年6月的凡尔赛工业国家高峰会议决定成立一个由官方经济学家组成的外汇干预工作小组，专门研究外汇市场干预问题。1983年，该小组发表了工作组报告（又称杰根森报告），其中对干预外汇市场的狭义定义是：货币当局在外汇市场上的任何外汇买卖，以影响本国货币的汇率，其途径可以是用外汇储备、中央银行之间调拨，或官方借贷等。其实，要真正认清中央银行干预外汇市场的实质和效果，还必须认清这种干预对该国货币供应及政策的影响。因此，在中央银行干预外汇市场的手段上，可以分为不改变现有货币政策的干预（sterilizedintervention，又称消毒干预）和改变现有货币政策的干预（nosterilizedintervention，又称不消毒干预）。所谓不改变政策的干预是指中央银行认为外汇价格的剧烈波动或偏离长期均衡是一种短期现象，希望在不改变现有货币供应量的条件下，改变现有的外汇价格。换言之，一般认为利率变化是汇率变化的关键，而中央银行试图不改变国内的利率而改变本国货币的汇率。
中央银行在进行这种干预时可采取双管齐下的手段：
（1）中央银行在外汇市场上买进或卖出外汇时，同时在国内债券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变而利率不变化。例如，外汇市场上美元对日元的汇价大幅度下跌，日本中央银行想采取支持美元抛出日元，美元成为它的储备货币，而市场上日元流量增加，使日本货币供应量上升，而利率呈下降趋势。为了抵消外汇买卖对国内利率的影响，日本中央银行可在国内债券市场上抛债券，使市场上的日元流通量减少，利率下降的趋势因此而抵消。需要指出的是，国内债券和国际债券的相互替代性越差，中央银行不改变政策的干预就越有效果，否则就没有效果。
（2）中央银行在外汇市场上通过查询汇率变化情况、发表声明等，影响汇率的变化，达到干预的效果，它被称为干预外汇市场的信号反应。中央银行这样做是希望外汇市场能得到这样的信号：中央银行的货币政策将要发生变化，或者说预期中的汇率将有变化等等。一般来说，外汇市场在初次接受这些信号后总会作出反应。但是，如果中央银行经常靠信号效应来干预市场，而这些信号又不全是真的，就会在市场上起到狼来了的效果。1978年至1979年卡特政府支持美元的干预，经常被认为是狼来了信号效果的例子。而1985年西方五国财政部长和中央银行行长的广场饭店声明立刻使美元大跌，就经常被认为是信号效应成功的例子。

所谓改变政策的外汇市场干预实际上是中央银行货币政策的一种转变，它是指中央银行直接在外汇市场买卖外汇，而听任国内货币供应量和利率朝有利于达到干预目标的方向变化。例如，如果马克在外汇市场上不断贬值，德国中央银行为了支持马克的汇价，它可在市场上抛外汇买马克，由于马克流通减少，德国货币供应下降，利率呈上升趋势，人们就愿意在外汇市场多保留马克，使马克的汇价上升。这种干预方式一般来说非常有效，代价是国内既定的货币政策会受到影响，是中央银行看到本国货币的汇率长期偏离均衡价格时才愿意采取的。
判断中央银行的干预是否有效，并不是看中央银行干预的次数多少和所用的金额大小。从中央银行干预外汇的历史至少可以得出以下两个结论。
第一，如果外汇市场异常剧烈的波动是因为信息效益差、突发事件、人为投机等因素引起的，而由于这些因素对外汇市场的扭曲经常是短期的，那么，中央银行的干预会十分有效，或者说，中央银行的直接干预至少可能使这种短期的扭曲提前结束。
第二，如果一国货币的汇率长期偏高偏低是该国的宏观经济水平、利率和政府货币政策决定的，那么，中央银行的干预从长期来看是无效的。而中央银行之所以坚持进行干预，主要是可能达到以下两个目的：首先，中央银行的干预可缓和本国货币在外汇市场上的跌势或升势，这样可避免外汇市场的剧烈波动对国内宏观经济发展的过分冲击；其次，中央银行的干预在短期内常会有明显的效果，其原因是外汇市场需要一定的时间来消化这种突然出现的政府干预。这给予中央银行一定的时间来重新考虑其货币政策或外汇政策，从而作出适当的调整。
（三）中央银行干预外汇市场的历史发展
从1973年到现在，工业国家的中央银行经常在外汇市场上进行直接干预，其中较大的联合干预约有5次，成功和失败的兼而有之。
对1976年1979年美元弱势的干预在经过1974年至1975年的世界性经济衰退以后，美国的经济仍处于高通货膨胀，高失业率和低经济增长率的处境。卡特政府为了刺激经济，决定采取扩张性的财政政策和货币政策，虽然利率在上涨，但美国的通货膨胀率涨得更快，外汇市场因此开始不断地抛美元，使美元的汇价一路下跌。
面对美元的跌势，卡特政府决定干预外汇市场。1978年10月底，卡特政府宣布了一项反通货膨胀的计划，但由于对美国未来的货币政府并没有明确的表示，美元反而在外汇市场上狂泻。面临马克和日元升值的巨大压力，德国和日本两国的中央银行被迫进行不改变自己政策为前提的大规模干预，买美元抛本国货币，但收效甚微。
1978年11月1日，卡特总统宣布美元汇价太低，美国财政部和中央银行将直接进行干预。由于前一星期的反通货膨胀计划使外汇市场大失所望，卡特这次宣布的干预包含两项重要的政策转变。第一，货币政策将紧缩。联邦储备银行将把贴现率提高一个百分点，使贴现率达到当时历史高点的9.5%，从而使这次干预包含政策内容。第二，美国中央银行将调用300亿美元干预外汇市场，平稳美元的汇价。其中150亿将从其他中央银行借调，50亿从国际货币基金组织提取和特别提款权的销售，50亿为所谓卡特债券（Carterbonds），即财政部在国外销售的以马克和瑞士法郎记帐的债券。卡特计划宣布后，外汇市场果然受到震动，对其第一项紧缩政策更加警觉。在11月1日上午9:13，美元对马克的汇价立刻比前一天的最低点上升3.25%，达到1.83马克；几分钟后，随着中央银行抛出6,900万马克、1,900万瑞士法郎后，美元继续上升，对马克的汇价又上升1%，对瑞士法郎的汇价也上升到1.567。在针对日元的干预动用了500万美元之后，美元对日元的汇价也跌至187.5日元。在这一天外汇市场收市时，美元对主要外汇的汇价平均上升了7%10%。
在以后的两个星期内，外汇市场仍有抛美元风，以试探美国等中央银行干预市场的决心，但美国联邦储备委员会联合德国、瑞士和日本中央银行，一次又一次地在市场干预。到11月底，美国干预市场的总额达350亿美元，使美元明显回升。但是，到12月初，外汇市场开始怀疑美国是否会真正采取货币紧缩政策，又开始抛美元，使美元再度下跌。美国等中央银行继续大规模干预外汇市场，光是美国就花了310亿美元，但干预的效果已明显下降，到12月底，美元汇价已低于11月的水平。美元的真正走强是1979年10月新的联储会主席保罗沃尔克上台宣布货币供应控制以后的事。

1985年9月工业五国对外汇市场的干预如果说70年代末美国等中央银行干预外汇市场是一场失败的持久战，1985年9月工业5国对外汇市场的干预则是一场成功的速决战。里根上台后，美元就开始一路走强，到1985年2月25日达到最高点，对马克的汇率高达1美元兑3.4794马克。经过春季和夏季的调整后，美元在该年9月又开始上涨。美国、英国、法国、德国和日本等五国的财政部长与中央银行行长在纽约广场饭店开会讨论外汇干预问题。9月22日星期天，五国发表声明。声明说，五国财长和中央银行行长一致同意，非美元货币对美元的汇价应该进一步走强，他们在有必要时将进一步合作，进行干预。第二天早上，外汇市场美元便立刻大跌，对马克的汇率从2.7352跌到2.6524马克，跌幅达3%以上。美元从此一路下跌，以至到1986年底，日本和德国的中央银行又被迫采取支持美元的干预措施，收效仍然甚微，美元的跌势到1987年初美元中央银行也参加市场干预时才止住。1985年9月的干预是否有效，外汇市场存在着争论。有人认为，美元在干预前已经开始走弱，即使中央银行银行不干预，它也会在9月份反弹后继续走弱。但更多的意见认为，这次干预还是有效的。
这次干预如果说是成功的话，那就是信号反应起的作用。在干预的前后两个星期，汇率大变，而工业国家之间的利率差根本没有变化，一直到10月底，日本在信贷市场上实行紧缩政策，才使利率差开始有真正的变化。但是，这次五国联合至少使外汇市场得到两个强烈信号。首先，这次声明使外汇市场意识到，五个工业国家将会充分协调，竭尽全力地进行更大规模的外汇市场干预。而以后的事实证明，中央银行在干预外汇市场时，确实是那样做的。其次，这次声明意味着美国外汇政策的重大转变。里根政府一开始就奉行让市场自由竞争的自由放任政策，一直听任美元的一路走强，而且对其他国家中央银行干预外汇市场的要求置之不理。这次美国与其他工业国一起参与干预，使外汇市场有理由相信，美国为了与其他工业国家协调，有可能调整货币和宏观经济政策，使美元开始走弱。
1992年夏季美国等中央银行对外汇市场的干预1992年3月中旬开始，外汇市场对期待已久的美国经济复苏再次失望，在德国高利率和美国坚持宽松的货币政策影响下，开始不断抛售美元，致使美元对几乎所有欧洲货币的汇价都一路下跌。美国与欧洲国家的中央银行分别在7月20日和8月11日两次大规模干预外汇市场。这两次干预从性质上来说，都是属不改变各自经济政策的干预，虽然有短时的效果，从中、长期来看却完全是失败的。
第一次干预是7月20日马克与美元的汇价冲击1991年2月以后的新高点1.4430时进行的，美国等15个工业国家的中央银行联手在市场抛马克买美元，经过3次干预后，美元对马克的汇价一下子从1.4470上升到1.5000，美元在两天内反弹了500多点。但是这次干预并没有止住美元的跌势。在经过半个多月的徘徊后，美元又继续下跌。美国等13个工业国家的中央银行于8月11日再次联手干预，但效果比第一次还要差。第一轮干预使美元对马克的汇率从1.4620马克反弹到1.4780，仅上升150点，而且时效仅维持了半个多小时。以后美元重新下跌。美国联邦储备委员会在3个多小时内分别在美元兑马克的汇率1.4715、1.4730和1.4770等处4次干预市场，抛马克买美元，但仅仅使美元略有反弹。在这次干预中，美国等工业国家共动用了10至15亿美元。然而，两天以后，美元又跌过干预前的最低点。
这次干预之所以失败，除了上面所说的属于不改变政策的干预外，外汇市场对这些干预早有期待也是个重要原因。对外汇市场来说，最以推动市场的是突发性事件，而预料之中的事件往往会提前反映到外汇市场中去。这是第一次干预比第二次干预有效一些的原因。而这两次干预最终不能改变美元的弱势，原因是中央银行不能使外汇市场相信，美元的汇价应该市场价高一些。
1992年9月欧洲货币体系成员国对外汇市场的干预1992年9月欧洲货币体系出现危机，外汇市场猛烈地抛售成员国中几乎所有的疲软的货币，英镑、意大利里拉、爱尔兰镑等无不出现大幅度币值下跌的情况。受其株连的是非成员国芬兰等国货币，在外汇市场上也出现大跌，迫使这些国家宣布脱离与欧洲货币体系的自愿挂钩。
这次干预中，欧洲共同体的成员国几乎都花了很大的代价。德国中央银行花了120多亿美元，英国花了近60亿，而法国向德国中央银行借调外汇进行干预的钱，到11月初才还清。这次干预使欧洲货币体系的矛盾有所缓和，但远远没有解决问题。
由于外汇市场的短期波动非常频繁且幅度较大，创造了非常多的短期获利机会。因此，把握上述主要因素和外汇市场之间的关系，对于提高分析能力和盈利能力是很有帮助的。